来源：财富独角兽

　　文|吴理想

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　　经历过春节假期后，内地股市在港股的牵引下开足马力直线上冲，从2025年每日更新的基金排行榜来看，排头兵基本都是去年岁末青睐的基金，特别是暂居榜首的鹏华碳中和主题，最新的年内收益已经突破了60%。

　　但暂居榜尾的基金则让人出乎意料，截至2月19日收盘，万家宏观择时多策略和万家精选排在混合型基金中的倒数第一和第二位，同时也是主动权益类基金中的倒数前两位，两只基金的现任基金经理都是2022年的公募状元黄海。

　　回顾2022年的公募排名战，宏观择时多策略年终排名首位，万家新利是拿下了年度榜眼，另外万家精选是拿到了年终的第四位。当时的黄海可以说是一战成名，他对于以煤炭为首的能源股的精准布局也让业内和投资者津津乐道，但未曾想几年后跌落神坛。

　　万家宏观择时多策略

　　状元基金的煤炭梦破碎？

　　首先分析的自然是那年最终问鼎的万家宏观择时多策略，该基金在2022年夺冠后，2023年依然能够排在同类基金的第15位延续辉煌。但是去年开始产品业绩和排名直线下滑，2024年实现净值增长率仅为1.28%，在同类的2260只基金中仅排在第1420位。但2025年更是再退一步，已经在同类过两千只产品中垫底。

　　或许原因不难理解，黄海的风格制约了他在科技行情中的发挥，但实战经验丰富的基金经理要改风格也并非易事。参考该基金去年的四季报，不难发现重仓股都是清一色的煤炭类公司。从10家公司在近三个月的涨跌幅来看，除去非煤炭股的微跌外，其余公司均下跌超过10%。

　　从宏观层面来看，煤炭价格近期跌跌不休：煤价的暴跌是由多重因素造成的。近年来，全球范围内对可再生能源的重视加大，各国纷纷实施更加严格的环保政策，导致对煤炭的需求减弱。此外，电力需求的变化和发电价格的上网收购价不断下调，以及经济不确定性也在不断刺激煤炭价格的波动。当前，许多电厂库存处于较高水平，这使得他们在采购时显得格外谨慎，进而加大了煤炭的供给压力，价格接连走低。

　　雪上加霜的是，黄海在组合中对单一标的配比较高，彼时和同以9.85%的占比并列第一位，同时12月31日的前四大重仓股，占比都超过了9%。同时，黄海对于看好的标的都是长期持股，四季报的十大重仓股与三季报时完全一致。

　　在季报总结中，他表示：” 展望一季度，未来宏观政策核心指向一定是扩内需，稳资产，政策面上整体趋暖；同时随着 无风险利率的持续下降，国内优质的权益资产吸引力越发凸显，特别是那些具有垄断性的业务模式、稳定的经营现金流和稳健的财务杠杆等特征的企业，其估值还处于显著折价的状态，我们将持续挖掘此类公司，坚定持有，以实现净值的稳健增值。”从组合的表现来看，或许黄海很大可能还在延续煤炭思维。

　　李文宾转投永赢基金快速出成绩

　　万家基金失去悍将失大于得？

　　除去黄海外，万家基金的主动权益团队还包括了黄兴亮、莫海波、耿嘉洲等一干颇具知名度的基金经理，但却在近期流失了一位实力中坚的基金经理李文宾，他最新已经在上海的另一家基金公司永赢基金开始管理产品。

　　天天基金网数据显示，李文宾累计的任职时间目前是7年零192天，2010年7月至2014年4月在中银国际证券有限责任公司工作，担任研究员职务。2014年5月至2015年11月在华泰资产管理有限公司工作，担任研究员职务。2015年11月进入万家基金管理有限公司工作。

　　在万家基金管理产品期间，他的成绩非常优秀，其中管理的三只基金均实现了任职回报翻番，分别是万家成长优选混合、万家智造优势混合、万家汽车新趋势混合。他于去年的2月8日卸任了在管的全部产品，离开了万家基金。值得一提的是，任职万家担任“操盘手”期间，他还曾管理过多只二级债基，可谓是名副其实的“多面手”。

　　从2024年9月9日开始，李文宾担任了永赢科技驱动的基金经理，与明星基金经理高楠一起合作管理该产品，最新在166个交易日中就取得了超过40%的任职回报。从基金四季报重仓股判断，他在组合中成功捕捉到了、、等牛股，这些公司在近三个月中的涨幅都超过了40%。

　　在基金四季报的展望中，该基金的基金经理表示：“我们预计2025 年还会有进一步刺激需 求的财政手段，我们大几率仍会处于一个政策持续呵护、同时基本面逐步复苏的宏观环境，因此我们认为 2025 年 A 股有望延续震荡向上的格局。落实到具体产业，我们更为关注 AI 国产算力和端侧应用；科技领域的新技术和新突破；半导体国产化以及信创等领域的科技投资机会。”从目前大约前两个月的市场走势看，李文宾的判断得到了验证。

　　或许也正是在永赢的旗开得胜，公司迅速给他第二只基金来管理，特别是让独立来管这只新品—永赢锐见进取混合。这样的礼遇未免让老东家唏嘘，毕竟万家是给别人做了嫁衣。再看目前的万家主动权益基金经理团队，固然老将黄兴亮和莫海波还是擎旗的人物，但是较为缺少中生代乃至新生代的优秀人才，主要是耿嘉洲、黄海、束金伟等几位。

　　最为短板的是，作为医药专业人才的女将王霄音，目前管理医药主题公募产品万家健康产业大约4年的时间，但所取得的任职回报在浮亏约30%一线。在当前医药股风起云涌时，她会逆袭成为万家基金的希望吗？

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